Die Märkte sind in Bewegung und jeder beobachtet voller Spannung, was passiert. Gerne möchten wir darüber informieren, welche Faktoren dazu geführt haben und wie diese die Positionierung der Ethna Funds beeinflusst.
Was ist passiert?
Die US makroökonomischen Daten der letzten Woche aus den USA und die Entscheidung der Fed, die Zinsen im Juli unverändert zu lassen, haben zu erhöhter Volatilität an den Märkten geführt. Dennoch sind die Renditen von US-Staatsanleihen gesunken und preisen bereits fünf Zinssenkungen bis Ende des Jahres und insgesamt neun bis Mitte 2025 ein. Für die EZB erwarten und preisen die Marktteilnehmer bereits sechs Zinssenkungen bis Juni 2025 ein.
Trotz der Unruhe hält ETHENEA eine Rezession in den USA weiterhin für unwahrscheinlich, auch wenn einige Marktteilnehmer diese Ängste gerne erneut schüren.
Wir glauben weiterhin an die Stärke der US-Wirtschaft, einen relativ robusten US-Arbeitsmarkt und eine tendenziell leicht rückläufige Inflation.
Ethna-AKTIV
Der Ethna-AKTIV ist derzeit zu 63 % in Anleihen investiert und weist eine Zinsduration von knapp 4 auf. Durch ein US Long Bond Future Overlay wurde diese in den letzten Wochen auf insgesamt 8,2 erhöht, wodurch der Fonds gut auf mögliche Schockszenarien vorbereitet ist.
Im Währungsbereich hält der Ethna-AKTIV derzeit etwa 26 % in USD, die restlichen Fremdwährungsrisiken sind abgesichert.
Das Aktienportfolio beträgt 30 % und besteht aus einem breit diversifizierten Korb von US-Großunternehmen. In der zuletzt sehr volatilen FANG+ Gruppe ist der Fonds aktuell deutlich unterinvestiert und hält keine Positionen in Apple, Broadcom, Netflix, Tesla und Snowflake.
Insgesamt wird dies den Ethna-AKTIV deutlich ruhiger durch Phasen großer Besorgnis über eine sich stark abschwächende Wirtschaft oder eine grundsätzliche Phase erhöhter Volatilität an den Finanzmärkten führen.
Ethna-DEFENSIV
Die 10 Jahres-Rendite im US Treasuries von 3,75% und Bundesanleihen bei 2,15% spiegelt bereits die aggressive Erwartungshaltung deutlicher Zinssenkungen wider. Aufgrund der geringen Marktliquidität in den Sommermonaten könnte sich dieser Trend jedoch weiter verstärken.
Das Portfolio des Ethna-DEFENSIV besteht zu 90 % aus hochwertigen Anleihen. Im Einzelnen halten wir 20 % in Staatsanleihen und 70 % in Investment-Grade-Unternehmensanleihen.
Die Gesamtduration liegt derzeit bei 5,2, was dem Fonds insbesondere in den aktuellen Marktturbulenzen zugutekommt.
Ethna-DYNAMISCH
Im Ethna-DYNAMISCH halten wir derzeit eine Netto-Aktienquote von rund 75 %. Davon entfallen rund 42 % auf US-Aktien, 31 % auf europäische und die restlichen 2 % auf asiatische Aktien. Damit liegt die Aktienquote des Fonds deutlich unter der Maximalquote von 100 %.
Der Selektionsfokus des Fonds lag zuletzt auf defensiveren Titeln, beispielsweise aus den Sektoren Gesundheit und Basiskonsumgüter. Die vier größten Einzelpositionen befinden sich in diesen Sektoren.
Damit sollte auch das aktienlastigste Produkt der Ethna Funds flexibel und gut positioniert durch die aktuelle Marktphase kommen.
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Die Zahl- oder Informationsstellen sind für die Fonds Ethna-AKTIV, Ethna-DEFENSIV und Ethna-DYNAMISCH die Folgenden: Belgien, Deutschland, Liechtenstein, Luxemburg, Österreich: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Frankreich: CACEIS Bank France, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris; Italien: State Street Bank International – Succursale Italia, Via Ferrante Aporti, 10, IT-20125 Milano; Société Génerale Securities Services, Via Benigno Crespi, 19/A - MAC 2, IT-20123 Milano; Banca Sella Holding S.p.A., Piazza Gaudenzio Sella 1, IT-13900 Biella; Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Schweiz: Vertreterin: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Zahlstelle: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich; Spanien: ALLFUNDS BANK, S.A., C/ Estafeta, 6 (la Moraleja), Edificio 3 – Complejo Plaza de la Fuente, ES-28109 Alcobendas (Madrid). 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