- Laut Jerome Powell ist die Zeit für eine Anpassung der Geldpolitik gekommen, da die Aufwärtsrisiken für die Inflation abgenommen und die Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt zugenommen hätten. Die Fed müsse ihren Fokus verlagern, um übermäßige wirtschaftliche Probleme zu verhindern. Eine sanfte Landung der US-Wirtschaft ist weiterhin das wahrscheinlichste Szenario.
- Die chinesischen Behörden verstärken ihre Maßnahmen, um die durch den Immobilienmarkt ausgelöste Wachstumsverlangsamung in der größten Volkswirtschaft Asiens zu stoppen.
- Der HESPER FUND – Global Solutions legte im August um 1,46 % zu, da sich die Aktienmärkte erholten, der Goldpreis stieg, sich eine längere Duration auszahlte und sich einige Währungspositionen positiv entwickelten.
- Der August begann mit einer hohen Marktvolatilität. Am Monatsende beruhigte sich die Lage, auch wenn die Ergebnisse und der Ausblick von Nvidia nicht für Unterstützung sorgten.
- Die globalen Renditen gingen zurück, da sich die Anzeichen für eine Abschwächung der US-Konjunktur mehrten und die Fed bestätigte, dass die Richtung der Zinsentwicklung klar sei.
- Der HESPER FUND nahm leichte Anpassungen an der Portfolio-Allokation vor. Das Nettoaktienengagement wurde auf 42 % erhöht und die Gesamtduration auf 3,1 Jahre angehoben. Bei den Währungen behielt der Fonds eine große Long-Position in der norwegischen Krone von 30 % bei. Das Engagement im US-Dollar wurde auf 20 % reduziert, während die Short-Position im Schweizer Franken auf -7 % verringert wurde. Die Position in Gold wurde auf 8 % erhöht.
31.08.24 - Fed macht sich bereit für Zinswende im September
HESPER FUND – Makro-Szenario: Abschwächung der Wirtschaft und abkühlende Inflation fördern die Erwartungen an einen Zinssenkungszyklus
Im September wird nun auch die US-Notenbank mit Zinssenkungen beginnen. Trotz einiger schlechter Nachrichten vom Arbeitsmarkt deuten die meisten Daten auf eine sanfte Landung hin. Die Ängste vor einer drohenden Rezession sind übertrieben, und die Sorgen über eine verspätete Reaktion vonseiten der Fed haben sich rasch zerstreut. Die US-Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal um revidiert 3 %, getragen von einem robusten Konsum. Wir gehen nicht davon aus, dass die Abschwächung am Arbeitsmarkt die US-Wirtschaft in eine Rezession stürzen wird. Aus dem schwachen Wachstum in der Eurozone und dem Rückgang der Gesamtinflation dürfte sich für die EZB zudem Spielraum für aggressivere Zinssenkungen ergeben, obwohl die Disinflation im Dienstleistungssektor zum Stillstand gekommen ist.
China hat Schwierigkeiten, sein Wachstumsziel von 5 % im Jahr 2024 zu erreichen. Denn die Konjunkturdynamik hat aufgrund der Immobilienkrise und der schwachen Binnennachfrage nachgelassen. Doch die Regierung gibt nicht auf und verstärkt ihre Bemühungen. Sie beabsichtigt, Hausbesitzern die Refinanzierung von Hypotheken in Höhe von 5 Billionen US-Dollar zu ermöglichen.
Monatsperformance und aktuelle Positionierung
Der HESPER FUND – Global Solutions (T-6 EUR) legte im August dank der Erholung der US-Aktienindizes, günstiger Währungsentwicklungen und des Anstiegs des Goldpreises um 1,46 % zu und erzielte damit seit Jahresbeginn eine Wertentwicklung von +3,81 %. Das Gesamtvermögen erhöhte sich zum Monatsende auf 56,3 Millionen EUR. Die Anteilsklasse T-6 EUR lag 6,96 % unter ihrem Allzeithoch vom 29. September 2022. Die Volatilität erhöhte sich über die vergangenen 250 Tage leicht auf 6,7 %. Die annualisierte Rendite ist seit Auflegung auf 3,32 % gestiegen.
Zu Beginn des Monats wurde das Aktienengagement des Fonds inmitten der Marktvolatilität um 5 % erhöht. Das Engagement des Fonds in Gold wurde um 1 % auf 8 % erhöht, da das Edelmetall eine bedeutende Marke überschritt und einen neuen Höchststand erreichte.
Die Wertentwicklung im August (+1,46 %) setzte sich wie folgt zusammen: +0,75 % für Anleihen, +0,89 % im Aktiensegment, +0,28 % bei Rohstoffen und -0,31 % durch Währungen, während -0,15 % auf Kosten und Gebühren entfielen.
Der Fonds wird auch im kommenden Monat am Devisenmarkt aktiv bleiben. Derzeit gestaltet sich das Währungsexposure des Fonds wie folgt: NOK 30 %, USD 20 %, CHF -7 % und EUR 43 %. Wir beginnen den Monat mit einer Gesamtduration von 3,1 Jahren. Das Aktienengagement wurde auf 42 % erhöht.
Fazit/Ausblick: Die Chancen auf eine sanfte Landung bestehen nach wie vor, Rezessionssorgen sind unangebracht
Solange die Wirtschaft expandiert, der Arbeitsmarkt trotz allmählicher Abschwächung robust bleibt, der Konsum stabil bleibt und Zinssenkungen in Aussicht sind, ist eine Rezession unwahrscheinlich. Der Ausblick für Aktien bleibt daher positiv, und die Marktbreite dürfte sich allmählich verbessern.
Die politischen und geopolitischen Unsicherheiten sind hoch. Da die Inflation allmählich abnimmt, sich die Konjunkturerholung zwar verlangsamt, aber nicht völlig zum Erliegen kommt und die US-Notenbank im Begriff ist, sich den anderen Zentralbanken anzuschließen und ihre Geldpolitik zu lockern, besteht in den westlichen Volkswirtschaften die Möglichkeit einer sanften Landung.
*Der HESPER FUND – Global Solutions ist aktuell nur zum Vertrieb in Deutschland, Luxemburg, Belgien, Italien, Frankreich, Österreich und der Schweiz zugelassen.
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