Generell erwarten wir höhere Renditen in den verschiedenen Anlageklassen. Diese sind zum Großteil auf ein höheres Produktivitätswachstum bei Aktien und die Auswirkungen höherer langfristiger Leitzinsprognosen der Zentralbanken für festverzinsliche Wertpapiere zurückzuführen sind.
Jedes Jahr hilft das Ökonomenteam von Schroders den Anlegern, mit 30-jährigen Renditeprognosen für eine Reihe von Anlageklassen auf der ganzen Welt eine wirklich langfristige Perspektive einzunehmen. Diese Prognosen sind einzigartig, weil sie die Auswirkungen des Klimawandels enthalten, die zu einer Reihe von Bausteinen hinzugefügt werden, um unsere Schätzungen zu erstellen.
Die Auswirkungen des Klimawandels
In Teil 1 unseres Beitrags erläutern wir die Methodik, mit der wir den Klimawandel in unsere Renditeannahmen einbeziehen. In diesem Jahr haben wir eine wichtige Änderung an der Schadensfunktion vorgenommen, die zur Berechnung der Auswirkungen des Klimawandels verwendet wird – der Beziehung, die bestimmt, wie sich der Klimawandel auf die Produktivität auswirkt.
Getrieben wird diese Verschiebung von dem Wunsch, die Klimaannahmen und -szenarien stärker an die neuere wissenschaftliche Literatur anzupassen und gleichzeitig die Annahmen realistischer zu gestalten, indem Temperaturanomalien (d. h. Abweichungen von langfristigen Temperaturdurchschnitten) berücksichtigt werden. Dadurch können wir Faktoren wie Temperaturschwankungen und extreme Wetterereignisse berücksichtigen, was uns ein klareres Bild von der Form der Temperaturverteilung über den Mittelwert hinaus vermittelt.
Wir stellen fest, dass die meisten Länder in unserem zentralen Szenario eine höhere Produktivität aufweisen, da sie vom Übergang zu einer saubereren Wirtschaft profitieren und die Auswirkungen höherer Temperaturen vermeiden.
Auswirkungen auf Anlageklassen
In Teil 2 erörtern wir unsere 30-Jahres-Prognosen für Barmittel, Anleihen, Kredite, Aktien und Immobilien, wobei wir die Auswirkungen des Klimawandels berücksichtigen und erläutern, was sich im Vergleich zu unserer vorherigen Analyse geändert hat.
In diesem Jahr rechnen wir mit höheren Renditen in verschiedenen Anlageklassen, sowohl real als auch nominal, insbesondere an den Anleihemärkten. Auf globaler Ebene hat sich unsere Prognose für die Aktienrenditen aufgrund höherer Renditeerwartungen in den Industrieländern, insbesondere in den USA, erhöht.
In den USA wurde die Prognose für die nominale Aktienrendite durch eine Aufwärtskorrektur des Dividendenwachstums angehoben, die durch ein verbessertes Produktivitätswachstum unterstützt wird. Das Produktivitätswachstum wurde in den meisten Ländern zum Teil durch den Übergang zu einer saubereren Wirtschaft im Rahmen des verzögerten Übergangs angehoben.
Der verzögerte Übergang ist unser zentrales Szenario für die Klimamodellierung und beinhaltet einen ungeordneten Übergang zum Netto-Nullpunkt, da die Kohlenstoffpreise erst ab 2030 steigen.
Anleger müssen härter arbeiten
Was unsere Prognosen für die Barrenditen betrifft, so wurde der Anstieg der erwarteten Renditen durch die Aufwärtskorrekturen unserer langfristigen Leitzinsprognosen der Zentralbanken verursacht. Dies ist darauf zurückzuführen, dass die Verbesserung des zugrunde liegenden Wachstums dieser Volkswirtschaften nach der globalen Finanzkrise anerkannt wurde.
Angesichts der Anhebung unserer Prognosen für die Barrenditen bedeutet dies höhere langfristige Renditeprognosen für die Märkte für Staatsanleihen und Kreditanleihen.
Insgesamt erzielen Aktien im Vergleich zu Anleihen weiterhin höhere Renditen, wobei Schwellenländeraktien besser abschneiden dürften als die meisten Industrieländeraktien. Unsere Prognose für die Risikoprämie von Aktien gegenüber den wichtigsten Märkten für Staatsanleihen hat sich jedoch verengt. Infolgedessen werden Aktienanleger weiterhin härter arbeiten müssen, um überdurchschnittliche Renditen zu erzielen.