Erfahren Sie, warum sich Private Assets hervorragend in die Portfolios von Privatanlegern einfügen können.
Die Privatmärkte haben in den letzten zwei Jahrzehnten ein erhebliches Wachstum erlebt, wobei das verwaltete Vermögen von unter 1 Bio. US-Dollar auf inzwischen über 13 Bio. US-Dollar gestiegen ist1. Für den Löwenanteil dieses Wachstums sind institutionelle Anleger verantwortlich, was vor allem auf den Mangel an Zugangspunkten für nicht-institutionelle Anleger zurückzuführen ist.
Da es heute jedoch mehr Möglichkeiten für private Anleger gibt, Zugang zu diesem Bereich zu erhalten, steigt die Nachfrage. Im Folgenden schauen wir uns an, warum diese Anlageklassen hervorragend in die Portfolios von Privatanlegern passen und wie sie dazu beitragen können, ihre Ziele zu erreichen.
1. Leichterer Zugang
Jüngste regulatorische Änderungen und Produktinnovationen haben den Zugang zu privaten Märkten für Privatanleger verbessert.
In der Vergangenheit hielten die Aufsichtsbehörden illiquide Vermögenswerte als ungeeignet für Privatanleger. Gleichzeitig waren Privatanleger nicht bereit, jahre- und manchmal jahrzehntelang keinen Zugang zu ihrem Geld zu haben, da es andere Vermögenswerte gab, die diese Einschränkungen nicht aufwiesen.
Mit der Einführung des europäischen langfristigen Investitionsfonds (ELTIF) in Europa und dem Long-Term Asset Fund (LTAF) in Großbritannien erhalten Privatanleger über regulierte Produkte auf einfachere Weise als bei herkömmlichen Privatmarktfonds Zugang zu hochwertigen Privatvermögen (niedrige Mindestbeträge, keine Kapitalabrufe, niedrigere Gebühren). Diese Fonds können ein strategisches zusätzliches Instrument sein, um Privatanlegern zu einer größeren Diversifizierung und möglicherweise einer Renditesteigerung ihres Portfolios auf dem öffentlichen Markt zu verhelfen.
Diese immergrünen oder halbliquiden Strukturen sind auch für Privatanleger eine attraktive Alternative zu traditionellen geschlossenen Fonds, da sie die langen Kapitalbindungen im Zusammenhang mit privaten Vermögenswerten berücksichtigen. Diese Fonds bieten periodischen Liquiditätszugang (in der Regel vierteljährlich) in einem einfacheren Rahmen und in der Regel zu geringeren Kosten.
Private Assets bleiben jedoch von Natur aus illiquide. Evergreen-Strukturen können zwar die Liquiditätsoptionen verbessern, aber diese sind nicht ohne Einschränkungen. Es muss berücksichtigt werden, dass Rücknahmen in schwierigen Märkten begrenzt werden müssen, um die Anleger zu schützen. Vermögensverwalter sollten diese Faktoren berücksichtigen, wenn sie den Umfang der halbliquiden Positionen innerhalb des breiteren Portfolios ihrer Kunden bestimmen.
2. Neues Makroumfeld
Die sich verändernde Marktlandschaft und die wirtschaftlichen Unsicherheiten der letzten Jahre waren ein Weckruf für private Investoren. Höhere Zinsen und Inflation haben die Verwundbarkeit der öffentlichen Märkte deutlich gemacht – und da die höhere Korrelation zwischen Aktien und Anleihen immer deutlicher wird, war die Bedeutung der Diversifizierung und der Einbeziehung neuer Anlageklassen in die Portfolios noch nie so wichtig wie heute.
Private Markets sollten nicht nur als Alternative, sondern auch als wichtige Renditequelle für die Portfolios der Kunden in Betracht gezogen werden, da die Marktvolatilität auch in Zukunft anhalten dürfte.
Gleichzeitig sind private Investoren von dem Potenzial wichtiger langfristiger Trends wie Dekarbonisierung, demografische Verschiebungen und disruptive Technologien fasziniert. Diese Trends verändern nicht nur unsere Welt, sondern eröffnen auch eine Fülle langfristiger Anlagemöglichkeiten. Diese Trends werden weitgehend von privaten Unternehmen vorangetrieben, was die privaten Märkte zu einer Brutstätte für Innovation und Disruption macht.
Die wichtigsten Chancen finden sich in Themen wie:
- KI-Revolution - gestützt durch Risiko- und Wachstumskapitalinvestitionen in Private Equity,
- Energiewende - gefördert durch Infrastruktureigenkapital- und Fremdkapitalinvestitionen in Wind und erneuerbare Energien und teilweise in Wasserstoff sowie durch Private-Equity-Investitionen in die Wertschöpfungskette der erneuerbaren Energien,
- Wachstum in den Schwellenländern (d. h. indisches Private Equity) sowie Auswirkungen auf die Schwellenländer über Mikrofinanzierung,
- Alternde Bevölkerungen (Biotechnologie, Gesundheitsdienstleistungen und Seniorenheime) über private Investitionen im Gesundheitswesen im Rahmen von Private Equity.
3. Breiterer Anlagespielraum als auf den öffentlichen Märkten
Wenn es darum geht, die Portfolios der Kunden zu diversifizieren, können Private Markets ein mächtiges Instrument sein, da sie ein viel breiteres Spektrum an Möglichkeiten bieten als das, was die öffentlichen Märkte derzeit bieten. Gestützt wird dieser Trend durch Unternehmen, die länger privat bleiben, um die Finanzierung durch privates Kapital zu sichern, anstatt an die Börse zu gehen.
Heute sind in den USA weniger als 15 % der Unternehmen mit einem Umsatz von mehr als 100 Mio. US-Dollar an der Börse notiert2, wodurch ein riesiger Pool von Zielunternehmen, insbesondere auf kleinen bis mittelgroßen Buyout-Märkten, für Private Equity entsteht. Darüber hinaus befindet sich nur ein Bruchteil des Universums privater Unternehmen im Besitz institutioneller Privatmarktfondsstrukturen, was auf Wachstumspotenzial in dieser Anlageklasse für Private Assets hindeutet.
Buyout-Unternehmen bleiben häufig im Besitz von Private Equity und wechseln oft von einem Private-Equity-Fonds zu einem anderen. Mit dem Aufkommen von GP-geführten Fortsetzungsfonds können diese Unternehmen noch länger in Privatbesitz unter demselben Fondsmanager bleiben, jedoch mit neuen Anlegern.
Die zunehmende Verfügbarkeit von Finanzmitteln hat zu einer Verzögerung bei Börsengängen (IPOs) geführt, was bedeutet, dass Unternehmen in der Regel einige Jahre später an die Börse gehen als noch vor ein oder zwei Jahrzehnten.
In der Welt der Kreditmärkte haben sich traditionelle Bankkreditgeber aufgrund regulatorischer Änderungen nach der Finanzkrise aus vielen Märkten zurückgezogen, was den Weg für private Kreditgeber und das Wachstum der Private-Debt-Branche geebnet hat.
4. Potenziell höhere Renditen/Erträge
Die Privatmärkte entwickeln sich schnell zur Anlaufstelle für Vermögensverwalter und Berater, die einen zusätzlichen Vorteil suchen. Einer der Hauptgründe dafür ist das Potenzial für höhere Renditen, als sie auf den öffentlichen Märkten erzielen können. Im Gegensatz zu institutionellen Anlegern, die Anlagen in der Regel an bestimmten zukünftigen Verbindlichkeiten wie Pensionskassen oder Versicherungen ausrichten, können Privatkunden der Renditemaximierung den Vorzug geben und ein etwas höheres Risiko für das Potenzial einer höheren Performance in Kauf nehmen.
Ein weiterer attraktiver Punkt ist das zusätzliche Einkommen, das Privatkunden aus Vermögenswerten wie Immobilien, Infrastruktur oder Private Debt erzielen können.
Im Bereich Private Equity haben sich Buyouts auf lange Sicht deutlich besser entwickelt als US-Large- und Small-Caps (nach Abzug von Gebühren). Unser Research zeigt, dass die Langlebigkeit von Renditen bei kleinen Fonds am höchsten, stark und bedeutend bei mittelgroßen Fonds, aber schwach bei großen Fonds ist. Dies könnte auch eine Möglichkeit für Privatanleger sein, überfüllte Teile der Märkte, z. B. große Fonds oder Geschäfte, zu meiden, um ihr Engagement weiter zu diversifizieren.
In der Vergangenheit haben auch Privatanlagen ihre Widerstandsfähigkeit bei der Wertentwicklung unter Beweis gestellt. In Krisenzeiten der letzten 25 Jahre, wie der globalen Finanzkrise und der Covid-Pandemie, schnitt Private Equity um 8% besser ab als der öffentliche Markt und zeichnete sich durch deutlich geringere Volatilität und maximale Drawdowns aus.
Der Reiz der Privatmärkte für Privatanleger geht über die reine „Illiquiditätsprämie“ hinaus - den Preisabschlag oder die zusätzliche Rendite, die als Ausgleich für die Bindung von Kapital angeboten wird. Die Komplexität von Transaktionen kann zu einer „Komplexitätsprämie“ führen, einer Belohnung für Investmentmanager, die in der Lage sind, diese komplizierten Geschäfte zu bewältigen. Darüber hinaus kann die Expertise eines Investmentmanagers bei der Identifizierung und Durchführung von Transaktionen die Renditen erheblich steigern, was die Privatmärkte zu einem äußerst attraktiven Anlageangebot macht.
5. Diversifikation
Diversifikation hat für Privatanleger in den heutigen volatilen Märkten oberste Priorität. Sie streben nicht nur höhere Renditen an, sondern auch der Vermögenserhalt ist ein zentrales Anliegen. Um diesen Bedürfnissen gerecht zu werden, wenden sich viele der privaten Märkte zu, da sie ein breiteres Spektrum an Risiko-Rendite-Profilen bieten. Vermögensverwalter sollten ihre Kunden dabei unterstützen, diese Nuancen zu verstehen, um die Rolle zu verstehen, die diese Vermögenswerte in Portfolios spielen können.
Privatanleger sollten erwägen, ihr Engagement innerhalb der Anlageklassen an den Privatmärkten zu diversifizieren, ähnlich wie sie es bei börsennotierten Vermögenswerten tun würden. So kann beispielsweise die Diversifizierung in den Bereichen Private Equity, Private Debt, Infrastruktur und Immobilien die Strategien institutioneller Anleger nachahmen, was die Renditen steigern und das Risiko mindern kann.
Innerhalb derselben Anlageklasse ist auch die Diversifikation wichtig. Zum Beispiel ist Private Equity keine Einheitsstrategie. Sie umfasst eine Reihe von Strategien - Risikokapital, Buyouts, Wachstumskapital, Turnarounds, Secondaries und mehr - und jede dieser Strategien hat unterschiedliche Risiko-Rendite- und Liquiditätsprofile. Große Private-Equity-Buyouts können eng mit den öffentlichen Märkten verbunden sein, während kleinere Buyouts und Risikokapitalinvestitionen, insbesondere in Unternehmen in der Frühphase, stärker von der Produktentwicklung und der ersten Kundenakquise beeinflusst werden.
Erneuerbare Infrastrukturanlagen wie Wind- und Solarenergie können einen Renditeaufschlag gegenüber britischen Staatsanleihen bieten, was für Cashflow-Stabilität und eine geringere Empfindlichkeit gegenüber Konjunkturzyklen sorgt. Dank stabiler Cashflows aus öffentlichen Aufträgen können dies potenziell risikoärmere Anlagen sein.
Private Credit umfasst eine Reihe von Strategien, die attraktive Ertragsmöglichkeiten bieten, die sich Marktineffizienzen zunutze machen und eine wertvolle Alternative zu den Märkten für Staatsanleihen sind, die mit historisch niedrigen Risikoprämien gehandelt werden. Darüber hinaus verwenden viele dieser Strategien variabel verzinsliche Strukturen, die eine Absicherung gegen steigende Zinssätze bieten und die durch Zinsschwankungen verursachte Volatilität ausgleichen.
Letztlich hängt die Wahl der Anlage von der Risikobereitschaft und den Anlagebedürfnissen der Kunden ab. Unabhängig davon, ob sie halbliquide Lösungen für mittel- bis langfristige Anlagen oder nicht-liquide Optionen für längerfristige Renditen bevorzugen, kann ein diversifizierter Ansatz über verschiedene Anlageklassen und Strategien an den Privatmärkten dazu beitragen, ihre langfristigen Ziele zu erreichen.